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中信证券

估值，该换一套模型了拥有创

被忽略的研发型增长逻辑这样的节奏

然而，当前市场给以岭的估值，仍很

被忽略的研发型增长逻辑这样的节

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估值，该换一套模型了拥有创新药+

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这种上市一批、申报一批、在研一批的节奏，在国内中药企业中并不多见其中有这么一段：纳入创新药临床试验审评审批30日通道的申请，应当为中药、化学药品、生物制品1类创新药。往回看，过去5年，以岭药业有5个一类新药获批上市

然而，当前市场给以岭的估值，仍很大程度上沿用传统中药PE框架，却鲜少对其研发管线给予溢价以岭药业凭借其扎实的研发积淀和清晰的管线布局，已经不再是传统意义上的中药企业，而是一家真正具有现代化研发能力和国际化视野的创新药企。若以分部估值视角看：-成熟业务年利润约16亿对应1

往回看，过去5年，以岭药业有5个一类新药获批

往回看，过去5年，以岭药业有5个一类新药获批上